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承德沪铝 反弹行情值得期待

沪铝在维持数天的缩量整理之后，昨日终于一改往日的平静，放量增仓，一根“长红”让我们眼前一亮。昨日沪铝市场增仓固定头2334手，这是近期增仓幅度较大的一次，说明确实有新多头入市建仓。导致铝价有所表现的主要原因也许是市场已经开始预期11月份铝出口的数量，估计当月铝的净出口量可能超过10万吨，这就有效地缓解国内铝的库存压力，从而对现货价格形成了明显的支撑。

从走势上看，沪铝整体仍然维持区间振荡的格局。沪铝已经连续6周维持在低位横盘整理，中期低部正在逐步形成。虽然市场初步显示出有新多资金介入的迹象，不过持仓量能否继续有效扩增是价格是否能够突破上涨的关键。鉴于价格在16000以下缺乏实质性的套保抛盘，这使得多头在推升价格过程中新空的数量并不多，多头建仓的难度较大，所以昨天的增仓幅度在目前市场的环境下已经算不小了。我们接下来应该重点关注铝市场的持仓量是否能够持续增加，而且远期合约的价格要保持在16000附近增仓，那么就可以判断多头的能量是否在累积中，当累计的持仓量增幅超过了2万手，那么铝价也许就能够实质性地突破16000的压力而展开一波中期的上涨行情，上涨的保守目标在16500以上。

纵观国内基本面, 国家的宏法兰蝶阀观调控使得铝的产量受到限制，国家抑制电解铝行业过度扩张的政策初见成效，电解铝行业失去了快速发展的动力，电解铝的产量得到了极大的限制。与此同时在消费方面, 由于我国经济已经步入新的重化工业阶段，这使得汽车、钢铁、石化等重化工业发展速度加快，重化工业的前向产业(如房地产等)和后向产业(如能源、原材料和交通运输等)发展速度加快。目前，我国房地产建筑行业的铝消费量占国内铝消费总量的30％以上，交通运输占铝消费的12％，而在日本等发达国家，交通运输行业用铝占到铝消费量的首位，未来我国铝消费面临结构转型。中国经济的重化工业化注定国内市场对基本金属的需求旺盛。虽然国家宏观调控对铝消费有一定的抑制作用，但是由于国内人均铝消费量小，从人均消费量提升和消费结构塔式起重机性能实验 GB/T5031⑼4转型角度来看国内铝消费前景较为乐观。据统计，2004年1－10月分我国铝表观消费量已经达到了491.9万吨，接近2003年全年的铝消费量。

前期市场闹得沸沸扬扬的关于出口退税将要取消基本得到官方得证实，政策的不确定性正在逐步消退，不过具体时间并没有定论，市场普遍预期出口退税将在明年1月取消，甚至可能会反征8％的出口税。市场普遍认为，一旦税率取消国内将囤积大量的铝，将造成巨大的供应压力，不过从近来的现货市场表现看，现货价格比较坚挺，价格一直维持在15700－15850元之间。由于海南库存偏低加上成本较高，现货商出现惜售，现货市场的良好表现也为期价形成较好的支撑。同时上海交易所的库存也出现较大幅度下降,上海期交所铝库存上周下降1.04万吨至89294吨。从今年8月份开始，伴随着国内铝出口量激增加，上海交易所铝库存一直呈现下降的趋势，距今已经下降7.2万多吨。可见，随着光纤光缆铝出口量不断增加，国内的供应压力正在逐步缓解，压制沪铝的现货压力将逐步减少。

从LME期铝的走势上看，整体向上的趋势并没有改变。近期价格的回落主要是受到美元反弹的影响，虽然价格在高位受压下行的过程中，持仓量也有所减少，但仍维持在49万手以上的高水平。这么高的持仓量也表明铝市仍受基金的青睐，没有出现基金大幅平仓，价格的下跌动力不强。即便LME铝价回落，也只能看作是技术性的调整。

虽然美元近期有所反弹，但只要造成美元贬值的内在因素财政赤字和贸易赤字没有出现实质性好转，美元整体的弱势格局仍然难改变。上周美国公布的财政赤字再次强化了美元贬值的可能性。11月美国政府预算赤字为570亿美元，高于市场预期20亿美元，比去年同期扩大35％，同时超过了2003年的总额。10月份的贸易赤字创新高，达到554.6亿美元，超过了预期的530亿美元，同时超过了2003年的总额。只要美元继续维持弱势，就会对基本金属的上涨构成有力支持。

近来LME铝价的另外一个压力在于中国出口量的增加，国际市场面临很大的压力，不过由于需求仍比较旺盛，短期内供应压力的增加仍能够得到很好的消化。LME铝库存继续恢复下降的趋势就是一个很好的例证。近来欧洲铝的需求比较旺盛，现货铝升水上涨，在鹿特丹交货的未完税的优质西方铝较LME现价的升水为60/70美元，而11月中旬时为55/65美元。已经完税的优质西方铝较LME现价的升水为135/145美元，11月中旬时为130/140美元。欧洲贸易商表示，明年上半年的市场前景看好，估计明年下半年的铝升水也将维持在高位。从长期角度来说，由于中国出口退税将取消，出口必将减少，同时产量得到限制，国际原铝的供应基本面还是偏紧张。

因此上在长期供应偏紧的基本面背景下，LME期铝仍会跟随美元的走弱继续保持上升实验机操作灵活方便,移动横梁升降、锁紧、试样夹持均由按钮操作完成,采取先进的液压伺服驱动技术加载、高精度动态负荷传感器和高分辨率磁致伸缩位移传感器丈量试件力值和位移的势头。

综合分析，由于国内铝出口的不断增加，现货的压力逐渐减少，由于成本的支撑铝价下跌的空间不大。如果LME期铝继续维持向上的势头，受其带动，沪铝的反弹还是可以期待的，不过持仓量能否有效地扩增是个关键。在近期，我们应该主要关注铝的成交量水平和持仓量变化。